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北京赛车PK10计划:2018策略解读 这几个问题值得关注

时间:2018/1/30 18:41:11  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  财通证券资产管理 刘晨悦  从上周公布的宏观数据来看,2017年经济成绩单较为靓丽,全年GDP首次突破80万亿元,同比增长6.9%,也是过去7年以来首次提速。展望2018年,经济增速可能会稳中回落,主要还是考虑到宏观降杠杆的或有影响。我们认为,当前中国经济最主要的问题之一就是...

  财通证券资产管理 刘晨悦

  从上周公布的宏观数据来看,2017年经济成绩单较为靓丽,全年GDP首次突破80万亿元,同比增长6.9%,也是过去7年以来首次提速。展望2018年,经济增速可能会稳中回落,主要还是考虑到宏观降杠杆的或有影响。我们认为,当前中国经济最主要的问题之一就是债务问题,从2016年开始虽然企业的杠杆率有所回落,但政府和居民的杠杆率仍在增长,尤其是居民部门杠杆率加速上行,主要是三、四线城市地产销售超预期所致,因此整体杠杆率仍在持续增长。

  财智·论道 | 2018策略解读,这几个问题值得关注

  为控制居民部门杠杆水平,政府采取一系列措施控制房贷投放并严查消费贷流入房地产。同时,金融监管强化的大背景下,利率水平持续维持高位,叠加地产自身的周期,2018年地产销售和投资大概率会下滑。

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  政府部门杠杆主要体现在基建投资上。财政部在定调2018年重点工作时明确,严禁以PPP名义变相举债,清理PPP项目库成为2018年各地财政的重点工作之一。虽然基建投资一直以来是投资端稳定的中坚力量,但2018年基建投资增速面临大幅下行的风险。

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  2018年在金融监管强化的大环境下,货币供给维持历史低位(M2同比增速),流动性整体偏紧。但地产和基建投资是货币需求很大的两块,如果2018年地产和基建投资均出现较大回落,对货币的需求会大幅减少,社融增速与M2之间的差值会有所收窄。另一方面,由于中外利差的扩大、对中国经济预期向好以及美元中期见顶回落,人民币将大概率处于升值通道,外汇占款持续改善,补充国内流动性。因此,2018年整体流动性环境较2017年边际上会有所改善。

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  在实体经济复苏确认的环境下,企业盈利将会出现明显改善,从所有非金融上市公司报表来看,ROE提升较为明显,同时企业资本开支出现增长,盈利有持续改善的基础,这也是自2016年开始市场走出显著结构性行情的主要原因。前面提到,流动性相比2017年可能出现边际改善,因此我们认为市场仍将以结构性行情为主,在经济复苏的环境下,行业龙头的优势更加明显,从年初到现在涨幅居前的地产板块就是演绎了行业集中度提升的逻辑

  在这样的背景逻辑下,关于2018年的策略,我们认为:第一,全年来看,机构配置的优势仍会加强,拥抱确定性收益的风格不会发生改变;第二:行业配置围绕两条主线:高盈利增长行业的次龙头企业;代表未来转型创新方向的高技术企业。

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  此外,2018年的主要风险点来自于海外流动性的变化以及国内加息的可能。美联储2017年12月加息后,于2018年1月4日公布了会议纪要,市场对于年内加息三次还是四次、以及三月是否会第一次加息仍存在一定的分歧。国内的风险点则来自于央行2018年可能会有一次加息,从一般贷款加权平均利率来看,2017年前三个季度已经上行了约50个BP,因此即便央行加息,实质影响可能不大,更多将会体现在对市场情绪和货币政策预期的影响。

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